金融市场学的有关论文【多篇】

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金融市场学相关论文 篇一

摘要：

本文通过金融工具创新发展历程和美国次贷危机根源的剖析，阐述金融创新工具的风险和功能。文章进一步说明我国的金融工具创新在深度和广度上还远远不够，金融市场和金融工具创新还存在缺陷。在此基础上，文章提出促进我国金融工具创新的发展策略的建议。

关键字：

金融创新工具；金融风险；次贷危机

“次贷”危机已经逐步演变成席卷全球的金融震荡，并向实体经济蔓延，导致全球经济增长缓慢。很多人将这场危机归因于美国的金融工具创新，但单纯归咎于金融工具创新是有失偏颇的。金融工具创新是金融市场发展的必然要求，我国的金融工具创新仍然不足，其发展不应因美国金融危机的爆发而受到影响。我们需要在全面正确认识金融创新工具的风险和功能基础上，制定正确的发展策略。

一、金融工具创新的发展

金融创新是政府、金融当局或金融机构为适应经济环境的变化和市场的竞争，更好地实现流动性、安全性和盈利性、防止或转移经营风险以及降低成本，通过变革现有金融制度、建立新的金融组织、开拓新的金融业务和创造新的金融工具，对金融内部各种要素进行重新组合，创造一个新的、高效的资金营运方式或营运体系，从而获取现有的金融体制、金融业务和金融工具所无法取得的潜在利润。金融工具创新是微观层面的金融创新，是金融创新的主要表现。

金融工具创新是金融发展的需要。从金融工具创新的过程来看，金融市场的发展历程就是金融工具创新的发展历程。

上个世纪70年代以来，西方许多国家日益加剧的通货膨胀和不断增大的利率、汇率的波动，加大资产价格的波动幅度，进而加大金融头寸的风险，金融机构产生价格风险转移创新的需求，货币互换、利率互换等各种能够在各金融机构之间相互转移金融工具内在风险的创新工具得到发展。

70年代后期的高利率大大增加传统交易的流动性的机会成本，同时投资者出于对银行信誉的担心或期望更多收益，投资选择由存款转向流动性较小的资本市场工具，因此产生对流动性创新的需求。贷款证券化等增加流动性的创新，提高原有的金融工具变现能力和可转换性，极大的提高金融资产的流动性。同时一些国家金融当局对银行增加资本的要求，导致对股权融资的强烈需求，于是产生附有股权认购书的债券等股权创造型创新工具。

80年代以后，世界能源市场衰退和发展中国家债务危机影响到许多国际银行的信用度，金融头寸的信用恶化促使投资者产生信用风险转移创新的需求，对信贷需求总量的增长则增加信用创造创新的需求，出现分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利以及用短期信用来实现中期信用等信用创新型工具。

同时70年代以来计算机和通讯技术的改善和金融竞争的加剧也促进金融创新的发展。计算机和通讯技术的改善大大降低金融交易的成本，有力地刺激金融工具创新。不同国家的金融系统之间、各国金融系统中同类金融机构之间以及银行与非银行金融机构之间的竞争的加剧促使各金融机构通过金融工具创新绕开资本充足率、法定准备金率、存款利率等方面的金融管制要求，开拓新的盈利市场，改变从单一的传统业务中获利的局面。

二、从美国次贷危机看金融工具创新与金融风险

1999年美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除《格拉斯-斯蒂格尔法》对金融业经营模式的大部分限制条款，结束银行、证券、保险分业经营的格局，推行金融自由化，金融工具创新有极大发展，增强金融机构的服务功能，提高金融机构和投资者规避风险、谋求盈利的能力，推动相关金融市场的产生和发展和金融市场的国际化。但是次贷危机表明，金融创新工具是一把双刃剑，如果金融创新泛滥、监管缺失，不但不能减少市场风险，反而可能放大市场风险。

1997年底，JP摩根将资产负债表上的100亿美元贷款打成资产包后分割出售给其它的金融机构，收回贷款进行新的投资，加快资产周转率，提高实际的资本充足率，规避《巴塞尔协议》中关于资本充足率不得低于8%的规定，并将这部分贷款的风险转嫁给其它金融机构，“次贷”就是在这基础上发展而来的，房利美和房贷美专门收购商业银行的住房按揭贷款，并以贷款产生的预期现金流为基础发行公司债券。为迅速提振由于互联网泡沫破灭和“9.11”打击而低迷的经济，美联储从2001年1月到2003年6月，13次下调联邦基金利率，使之从6.5%降至1%，市场上的资金供应变得异常便宜，华尔街自然不能放过这样的机会，次贷及其衍生产品大受欢迎。贷款机构及华尔街将次级房屋按揭贷款支持证券用金融工程的方法加以估算、组合、包装，以票据或证券产品形式在抵押二级市场上出卖、用高息吸引商业银行和其他金融机构投资者购买。低利率、“零首付”、“零文件”等优惠的贷款条件和住房市场的持续繁荣吸引中低收入者纷纷入市购房，超过900万的低收入家庭拥有自己的房屋，但次级抵押贷款中质量低下的部分使得整体按揭支持证券变成非流动性。同时，华尔街在对“信用违约互换(CDS)，担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)”等金融衍生品的追逐中，逐渐形成高达20-30倍甚至更高的杠杆率，不但放大金融风险，也对风险的估算提出更高的要求。由于计量技术落后，各金融机构无法估量次贷衍生结构型产品的风险敞口规模，导致风险不断累积。金融机构间巨额交易量将它们拴在一起，形成“一荣俱荣、一损俱损”的格局。

随着美国经济的反弹和通胀压力增大，美联储从2004年开始启动加息周期，在一年半时间内17次加息，由于次贷通常比标准抵押贷款的利率高2%-4%，并采取可调整利率，利率上升使得借款人还贷负担加重。而随着房地产市场的逐步降温，借款人已经很难将房屋卖出，或者卖价已经不足以偿还贷款度。这样，逾期还款和丧失抵押品赎回权的比率上升，引发次贷市场的严重震荡。资金链条在次贷环节断裂后，违约风险通过次贷衍生产品迅速放大，冲击整个贷款市场的资金链，最终导致金融危机。

但是，我们也应该看到，住房按揭贷款衍生品中的问题是引发金融危机的导火索，金融危机发生的原因还包括美国金融秩序与金融发展、金融创新失衡、金融监管的缺位、宏观经济政策失当，流动性过剩以及全球经济失衡等。金融工具创新只是导致金融危机的一个原因，把导致世界经济危机的罪魁祸首归结为金融工具创新是片面的。

三、我国金融工具创新的不足与进一步发展的必要性

随着市场经济的高速发展，我国金融工具创新也在逐步进行，开发出商业票据、债券、股票、商品期货、保险、基金等金融工具，在短时间内就建立起由银行同业拆借市场（1984年）、股票市场（1991年）、银行间外汇市场（1994年）、银行间债券市场（1997年）、期货市场等组成的比较齐全的金融市场。美国金融危机并没有引起我国金融剧烈震荡，是因为我国金融当局非常注意金融风险，对金融创新一直持谨慎的态度。但是这决不是说我们要远离金融创新，实际上我国的金融创新在深度和广度上都远远不够。主要表现在：①金融产品比较单一，还停留在基础产品的创新上，在金融衍生产品创新和组合产品创新方面刚刚起步；产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。居民和机构对投资工具的需求还远远没有满足。②商业银行和资本市场结构失衡，企业融资结构失衡。西方市场经济发达国家企业主要通过资本市场融资，银行业务主要是流动资金贷款和消费贷款，中长期贷款较少；住房、汽车抵押贷款等中长期贷款，大部分以住房抵押证券，资产支持证券等资产证券化形式推向资本市场，基础设施建设主要采用债券形式融资。金融工具创新不足导致我国企业融资和基础设施建设融资因缺乏资本市场融资的渠道，主要依靠银行贷款，导致风险向银行体系积聚。

我国金融产品和服务手段，越来越无法适应市场经济发展、居民和机构投资需求、金融国际竞争的新要求，金融创新有待进一步发展。不能因为美国金融创新出问题，就全面否定金融创新的必要性，不能因为美国金融危机爆发而变得就因噎废食，裹足不前。从长远来看，金融工具创新是金融业持续发展的动力，对促进我国金融市场发展具有重要意义。

首先，金融工具创新能够丰富我国金融市场上金融商品的种类，完善我国由同业拆借市场、商业票据市场、大额存单市场等货币市场以及国债市场、公司债券市场、股票市场等资本市场构成的金融市场体系。

其次，金融工具创新可以满足市场参与者不同的金融需求，增加金融市场主体的选择余地，增加金融市场主体规避风险、投资盈利的机会和手段，进而吸引更多的金融市场投资者，扩大我国金融市场的规模，能够推动我国金融业对外开放。

四、促进我国金融工具创新健康发展的策略建议

金融业是现代经济运行的血液，是资源配置的核心，金融创新是金融发展的动力，可以规避实体经济在运行过程中产生的风险，本身值得鼓励和提倡。因此要通过充分的市场化机制鼓励金融创新，通过发展衍生金融产品的市场来对冲和减少金融市场风险；同时要注意从美国金融危机中吸取教训，审慎稳健的推进创新。

1、培育金融市场的发展，改善金融创新的生态环境，促进我国金融工具创新。金融工具创新需要一定的载体，因此，要培育金融市场的发展，完善金融工具创新的法律支持和税收支持，改善金融市场条件。要进一步加强金融机构的改革和发展，增强金融机构进行金融工具创新的内在动力，同时健全金融机构自我约束和风险防范机制。要通过深化金融改革逐步实现利率市场化，扩大金融工具（特别是衍生金融工具）的需求，为金融衍生品的发展提供基础和依托；要稳步推进汇率市场化改革，在条件成熟的情况下完全实现人民币的自由兑换，提高银行和企业对包括外币对外币，人民币对外币的远期、期权和互换交易等外生衍生品的需求；在适当的时候，修改有关法规，允许我国金融机构综合经营银行、证券、保险业务，降低银行风险，便于其保持稳定的经营业绩和持续经营，增加其竞争力；大力发展各类投资基金，保险公司，工商企业，银行和证券公司等国内机构投资者，稳步引进海外机构投资者。

2、建立市场主导型的金融工具创新机制。金融主管部门要适度放宽金融创新政策和具体业务制度方面的限制，扩大商业银行根据市场需求自主创新和根据市场自主定价的权力，对一些金融产品在相应管理规定未出台前，允许金融机构进行业务试点办理，然后逐步完善有关管理规定。要大力发展包括现货市场、股票市场、期货市场、期权市场以及多种结构性产品在内的金融产品和工具，适应不同状态下企业融资需求，满足投资者规避风险、套期保值的投资需求。

3、要注意把握金融创新和风险控制的平衡，注重风险控制。银行等金融机构要审慎推行和设计金融创新工具，加强审核衍生品的初级产品，掌握好基础资产的质量，以优质的资产来衍生新产品；要避免过度使用复杂的金融创新技术和过度依赖数学模型，控制好金融创新的规模，追求真实的风险收益结构；要不断提高风险控制和风险防范能力，做到金融创新和风险控制和风险防范能力相匹配。

4、要加强对金融创新风险的监管，不能让金融创新对经济与金融发展的贡献建立在高风险之上。在金融工具创新的同时要创新金融监管体系，要提高金融监管的技术性，确保金融监管及时跟上金融创新的步伐；要保持适度监管，既要通过金融创新促进经济发展，又要保证整个经济的稳定；要加强对交易合规性的监管，保持市场良好秩序；要加强信息披露和提高透明度；要建立和完善银行、证券、保险等专业金融监管机构和财政部、中央银行等宏观管理部门的金融监管协调机制和金融风险监测体系，对信用风险，市场风险，流动性风险，操作风险和法律风险实行综合监控，在发展金融混业经营的过程中，要注意风险在不同业务领域的传递，注重构建不同业务之间的风险“防火墙”。

参考文献

[1]费利穆鲍意尔，费德利鲍意尔：《金融衍生品--改变现代金融的利器》，中国金融出版社，2006年5月。

[2]陶广峰张宇润：《金融创新与制度创新》，中国政法大学出版社，2006年。

[3]叶永刚：衍生金融工具/21世纪高等学校金融学系列教材，中国金融出版社，2004年。

[4]中国人民银行营业管理部课题组：《我国金融市场体系的协调发展研究》，《2004中国人民银行金融研究重点课题获奖报告》226-245页，中国金融出版社，2005年。

[5]中国人民银行营业管理部课题组：《我国金融衍生品市场发展研究，《2005中国人民银行金融研究重点课题获奖报告》388-414页，中国金融出版社，2006年。

金融市场学相关论文 篇二

金融市场学是一门研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。其课程不仅是以经济学和货币银行学等学科理论为基础，同时又是一门相对独立的现代金融实务课。金融市场学课程作为各个高校金融学及相关学科本科的专业核心课承载着重要的教学使命，金融市场学是一门实践性很强的课程，它不仅牵涉金融市场上各类经济主体的资金融通和运作活动，同时与银行、保险、证券、信托、租赁、典当、抵押、拍卖等数十种金融活动有关，而且，还要研究和分析金融市场的发育、形成、成长和发展过程，对现实中的宏微观经济中出现的金融问题都应不同程度地有所涉及。[1]这要求我们跟上市场的脚步，不仅要培养学生扎实的理论功底，还要提高学生的动手能力，创新能力。

传统金融市场学教学虽然很重视理论课教学，但教学方法单一，以教师课堂授课为中心，学生则是知识的被动接受者。虽然教师在竭尽全力上课，而课堂教学效果往往不尽如人意，大多数学生缺乏学习热情，少数不自觉的学生甚至在课堂睡觉。另外，对实验课重视不足，导致学生动手能力很差。

为切实提高课堂教学质量，在“金融市场学”这门课程教学设计时应时刻突出“以学生为中心”这一主题，课堂教学注重师生互动，结合这门课程特点辅以仿真实训的手段，以期能使学过“金融市场学”课程的学生能适应现行的金融毕业生从业环境和人才甄选要求。

1以学生为中心的理论课课堂教学

1.1注重“第一堂课”效应，激发学习兴趣

通过第一堂课，教师对学生以及整个班级学习状况有了初步认识，更为重要的是，学生往往通过教师的第一堂课的教学来判定一位教师的教学能力和教学水平，这直接影响学生对这门课程的学习兴趣，同时对后期这门课程教学效果产生重要影响。所以教师要充分把握第一次课堂教学的宝贵机会，为了培养学生学习“金融市场学”的兴趣，教师应充分利用学生对教师的陌生感与对课程的新鲜感和好奇心理，课前要做好充足准备，备课时要重点考虑到激发学生的学习兴趣与求知欲，提纲挈领地做好入门介绍。

1.2加强与学生的互动环节

从提高理论课教学质量的环节上来说，我们要做的不仅仅在于教师在课程理论上下功夫，把知识点讲解透彻，更重要的一点是激发学生的求知欲，让学生能够主动学习。“金融市场学”这门课程在教学过程中尤其需要学生的参与，比如在课程中的一些经典案例的分析中，如果学生能够通过自己的思考，结合所学知识阐述自己的观点，这就有效地调动了学生学习的主动性，比一味被动地听教师讲解效果要好。所以在上课中，教师应当创造这样的一些机会，让学生参与进来，提高学生学习的积极性和综合能力。

互动式教学法通常可以采取实例分析、角色演练、学生分组讨论等方式，教师在组织教学的过程中，侧重引导学生积极参与课堂。

1.2.1重视案例分析教学

案例分析教学是“金融市场学”课程经常采用的一种教学方式，案例教学一方面可以将抽象枯燥的金融理论具体化、生动化；另一方面案例教学过程中学生能够直接参与进来，是共同对问题或疑难情景进行讨论的一种互动方式。在案例教学中教师所关注的不应局限学生对课本中基础理论的掌握，而是培养学生解决和处理实际问题的能力。[2]而且在分析案例的過程中，不应注重结论的对错，重要的是给予学生充分发挥其创造性思维和分析问题的能力的机会，充分调动学生学习的积极性。当然，在案例分析讨论中，教师要注意适时地引导和总结。

在案例教学中教师还应当注意要恰当地选取案例，案例教学是为了更好地阐述晦涩抽象的金融理论，选取案例一定要与相关理论密切联系，使案例教学与理论教学有机融合在一起。[2]一个好的教学案例，不仅可以让学生从中学习理论知识，还能激发学生学习热情，提高学生分析问题能力和创新能力。

另外，金融市场发展变化迅速，课堂案例资料的选取应注意更新，陈旧的教学案例无法让学生跟上市场发展的步伐。

1.2.2适时让学生进行角色演练

金融市场的很多活动参与者较多，为叙述清楚，教师往往用甲乙丙丁代替各方，学生听起来容易混淆。这时，如果组织学生演练其中角色，不仅让学生参与了课堂教学，更是很清晰地呈现各方在金融活动中的行为。如结合一笔进出口贸易来讲述银行承兑汇票的产生过程时，里面牵涉进口商、出口商及双方银行的各种行为，让学生分别来演练其中的角色，让参与学生和观看的学生都能更好地掌握银行汇票产生过程。

1.2.3鼓励学生分组讨论[3]

为激励学生主动学习，在教学过程中教师可以将学生分组，对同一个问题进行讨论。小组内部不同学生意见不同，这就要求学生在小组内部讨论并得出答案，达成共识。[4]也会出现小组之间意见不同的情况，教师可组织学生展开辩论，为了说服对方，双方都需要学习，这就要求学生反复熟悉教材，并要拓宽知识面，查阅资料，对整个事件的相关问题都有所了解。在讨论中，教师对每组结论进行点评，不同小组之间可以相互学习。整个讨论过程，既是学生自主学习的一个过程，也是一个相互学习的过程。

1.2.4教学活动延伸到课外

课堂教学时间有限，而且课堂教学时间的安排都是教师精心设计好的，教师无法在课堂上解决学生所有的疑问，为及时解答学生的疑惑，不让学生的问题累积，我们可以进一步扩大与学生的交流，将课堂教学从课堂内延伸到课外。借助现代先进的通信设备和通信手段，我们可以建立QQ群、微信群等网络工具进行答疑、交流、讨论。实践证明，这种网络交流，学生们可以更加无拘无束地发表自己的意见，表达自己的观点。除了在网络上答疑、交流、讨论，教师还可以随时分享一些金融市场方面有价值的资料和热点焦点问题，指导学生进行各种方面的比赛活动等，形成跨越空间的师生互动，这不仅促进学生的学习，同时也可以建立融洽的师生关系。

2通过实践性教学提高学生动手能力

2.1课本配套实验教学，难度安排循序渐进

“金融市场学”这门课程，理论性和实践性都很强，实验课是教学必不可少环节。巢湖学院所选用的高等教育出版社出版，张亦春、郑振龙、林海主编的教材，这本教材有配套运用Excle软件的实验。由于实验课时的限制，我们从中选取了八个操作方法上有代表性的实验，在实验课教学过程中，遵循逐步提高难度的原则，第一个实验是演示性实验，教师完整地操作一个实验，学生主要是跟着教师练习；接着几个实验，教师将提供完整的实验步骤，学生对照实验步骤进行操作；最后，在学生熟悉了Excel操作，动手能力有了提高后，慢慢地让学生完全独立自己编程完成实验，在探索的过程中，教师要及时帮助学生解决问题。另外，理论课和实验课内容要有机融合在一起，学生只有在理论课上弄懂基本理论，才能明确实验课要做什么，如何实现。

2.2借助网络和竞赛活动，突破书本局限[5]

互联网上有许多提供模拟交易的操作平台，如新浪网和东方财富网都提供股票模拟交易的平台。在学习证券投资时，我们可以利用这样的平台，教师可以给予每个学生一定数额的虚拟投资基金，让学生在虚拟平台上对股票进行模拟买卖和交易。通过这样的实践，不仅可以使学生熟悉实际的市场操作方法，还可以把书本上有关金融市场运行与操作的枯燥理论生动化和形象化，使学生理论联系实际。另外，近年来每年安徽省都要举办高校金融投资比赛，这是一个很好的提高学生实践能力的途径，教师先要做好动员工作，争取全体学生都能参加进来，比赛过程中，教师要结合学生实际情況进行有的放矢的指导。实践证明，参赛的学生不管有没有获得奖项，动手能力及理论联系实际能力都得到提高，获得了意想不到的效果。今后我们要重视这类竞赛，让学生更多地参与这类活动，教师也要积累一些指导经验，获得好的成绩也更能促进学生的学习热情。

3结论及建议

3.1理论课教学重视教学质量的提升

虽然我们一贯重视理论课教学，但是传统的教师一味灌输的教学模式，学生很少参与，影响教学质量。为提高理论课教学质量，我们应围绕以学生为中心，采取多样化的教学方式。

3.2制订合理的实验计划，提高学生实践能力

由于过去我们对实验课重视不足，导致大多数学生实践能力较差。要改变这一现状，不能急于求成，我们应根据学生实际情况，量体裁衣，循序渐进地安排实验难度，一步一步提高学生实践能力。另外，网络上很多模拟交易的操作平台和高校组织的竞赛活动也是提高实践能力的一个很好的途径。

3.3制定合理的考核机制、注重教学测评结果

为使得各种教学方式行之有效，我们应制定相配套的考核机制。如我们鼓励学生参与课堂教学，那么对课堂表现积极的学生就可以适当加分。另外，教学测评结果是教学质量的一个反馈，我们应根据测评结果，及时调整教学方法。

金融市场学的有关论文 篇三

《谈我国金融工具创新与金融市场的发展》

摘要：本文通过金融工具创新发展历程和美国次贷危机根源的剖析，阐述了金融创新工具的风险和功能。文章进一步说明我国的金融工具创新在深度和广度上还远远不够，金融市场和金融工具创新还存在缺陷。在此基础上，文章提出了促进我国金融工具创新的发展策略的建议。

关键字：金融创新工具；金融风险；次贷危机

“次贷”危机已经逐步演变成席卷全球的金融震荡，并向实体经济蔓延，导致全球经济增长缓慢。很多人将这场危机归因于美国的金融工具创新，但单纯归咎于金融工具创新是有失偏颇的。金融工具创新是金融市场发展的必然要求，我国的金融工具创新仍然不足，其发展不应因美国金融危机的爆发而受到影响。我们需要在全面正确认识金融创新工具的风险和功能基础上，制定正确的发展策略。

一、金融工具创新的发展

金融创新是政府、金融当局或金融机构为适应经济环境的变化和市场的竞争，更好地实现流动性、安全性和盈利性、防止或转移经营风险以及降低成本，通过变革现有金融制度、建立新的金融组织、开拓新的金融业务和创造新的金融工具，对金融内部各种要素进行重新组合，创造一个新的、高效的资金营运方式或营运体系，从而获取现有的金融体制、金融业务和金融工具所无法取得的潜在利润。金融工具创新是微观层面的金融创新，是金融创新的主要表现。

金融工具创新是金融发展的需要。从金融工具创新的过程来看，金融市场的发展历程就是金融工具创新的发展历程。

上个世纪70年代以来，西方许多国家日益加剧的通货膨胀和不断增大的利率、汇率的波动，加大了资产价格的波动幅度，进而加大了金融头寸的风险，金融机构产生了价格风险转移创新的需求，货币互换、利率互换等各种能够在各金融机构之间相互转移金融工具内在风险的创新工具得到发展。

70年代后期的高利率大大增加了传统交易的流动性的机会成本，同时投资者出于对银行信誉的担心或期望更多收益，投资选择由存款转向流动性较小的资本市场工具，因此产生了对流动性创新的需求。贷款证券化等增加流动性的创新，提高了原有的金融工具变现能力和可转换性，极大的提高了金融资产的流动性。同时一些国家金融当局对银行增加资本的要求，导致对股权融资的强烈需求，于是产生了附有股权认购书的债券等股权创造型创新工具。

80年代以后，世界能源市场衰退和发展中国家债务危机影响到许多国际银行的信用度，金融头寸的信用恶化促使投资者产生了信用风险转移创新的需求，对信贷需求总量的增长则增加了信用创造创新的需求，出现了分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利以及用短期信用来实现中期信用等信用创新型工具。

同时70年代以来计算机和通讯技术的改善和金融竞争的加剧也促进了金融创新的发展。计算机和通讯技术的改善大大降低了金融交易的成本，有力地刺激了金融工具创新。不同国家的金融系统之间、各国金融系统中同类金融机构之间以及银行与非银行金融机构之间的竞争的加剧促使各金融机构通过金融工具创新绕开资本充足率、法定准备金率、存款利率等方面的金融管制要求，开拓新的盈利市场，改变从单一的传统业务中获利的局面。

二、从美国次贷危机看金融工具创新与金融风险

1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，废除了《格拉斯-斯蒂格尔法》对金融业经营模式的大部分限制条款，结束了银行、证券、保险分业经营的格局，推行金融自由化，金融工具创新有了极大发展，增强了金融机构的服务功能，提高了金融机构和投资者规避风险、谋求盈利的能力，推动了相关金融市场的产生和发展和金融市场的国际化。但是次贷危机表明，金融创新工具是一把双刃剑，如果金融创新泛滥、监管缺失，不但不能减少市场风险，反而可能放大市场风险。

1997年底，JP摩根将资产负债表上的100亿美元贷款打成资产包后分割出售给其它的金融机构，收回贷款进行新的投资，加快资产周转率，提高实际的资本充足率，规避《巴塞尔协议》中关于资本充足率不得低于8%的规定，并将这部分贷款的风险转嫁给其它金融机构，“次贷”就是在这基础上发展而来的，房利美和房贷美专门收购商业银行的住房按揭贷款，并以贷款产生的预期现金流为基础发行公司债券。为迅速提振由于互联网泡沫破灭和“9.11”打击而低迷的经济，美联储从2001年1月到2003年6月，13次下调联邦基金利率，使之从6.5%降至1%，市场上的资金供应变得异常便宜，华尔街自然不能放过这样的机会，次贷及其衍生产品大受欢迎。贷款机构及华尔街将次级房屋按揭贷款支持证券用金融工程的方法加以估算、组合、包装，以票据或证券产品形式在抵押二级市场上出卖、用高息吸引商业银行和其他金融机构投资者购买。低利率、“零首付”、“零文件”等优惠的贷款条件和住房市场的持续繁荣吸引了中低收入者纷纷入市购房，超过900万的低收入家庭拥有了自己的房屋，但次级抵押贷款中质量低下的部分使得整体按揭支持证券变成了非流动性。同时，华尔街在对“信用违约互换(CDS)，担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)”等金融衍生品的追逐中，逐渐形成高达20-30倍甚至更高的杠杆率，不但放大了金融风险，也对风险的估算提出了更高的要求。由于计量技术落后，各金融机构无法估量次贷衍生结构型产品的风险敞口规模，导致风险不断累积。金融机构间巨额交易量将它们拴在一起，形成“一荣俱荣、一损俱损”的格局。

随着美国经济的反弹和通胀压力增大，美联储从2004年开始启动加息周期，在一年半时间内17次加息，由于次贷通常比标准抵押贷款的利率高2%-4%，并采取可调整利率，利率上升使得借款人还贷负担加重。而随着房地产市场的逐步降温，借款人已经很难将房屋卖出，或者卖价已经不足以偿还贷款度。这样，逾期还款和丧失抵押品赎回权的比率上升，引发了次贷市场的严重震荡。资金链条在次贷环节断裂后，违约风险通过次贷衍生产品迅速放大，冲击整个贷款市场的资金链，最终导致了金融危机。

但是，我们也应该看到，住房按揭贷款衍生品中的问题是引发金融危机的导火索，金融危机发生的原因还包括美国金融秩序与金融发展、金融创新失衡、金融监管的缺位、宏观经济政策失当，流动性过剩以及全球经济失衡等。金融工具创新只是导致金融危机的一个原因，把导致世界经济危机的罪魁祸首归结为金融工具创新是片面的。

三、我国金融工具创新的不足与进一步发展的必要性

随着市场经济的高速发展，我国金融工具创新也在逐步进行，开发出了商业票据、债券、股票、商品期货、保险、基金等金融工具，在短时间内就建立起由银行同业拆借市场(1984年)、股票市场(1991年)、银行间外汇市场(1994年)、银行间债券市场(1997年)、期货市场等组成的比较齐全的金融市场。美国金融危机并没有引起我国金融剧烈震荡，是因为我国金融当局非常注意金融风险，对金融创新一直持谨慎的态度。但是这决不是说我们要远离金融创新，实际上我国的金融创新在深度和广度上都远远不够。主要表现在：①金融产品比较单一，还停留在基础产品的创新上，在金融衍生产品创新和组合产品创新方面刚刚起步；产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。居民和机构对投资工具的需求还远远没有满足。②商业银行和资本市场结构失衡，企业融资结构失衡。西方市场经济发达国家企业主要通过资本市场融资，银行业务主要是流动资金贷款和消费贷款，中长期贷款较少；住房、汽车抵押贷款等中长期贷款，大部分以住房抵押证券，资产支持证券等资产证券化形式推向资本市场，基础设施建设主要采用债券形式融资。金融工具创新不足导致我国企业融资和基础设施建设融资因缺乏资本市场融资的渠道，主要依靠银行贷款，导致风险向银行体系积聚。

我国金融产品和服务手段，越来越无法适应市场经济发展、居民和机构投资需求、金融国际竞争的新要求，金融创新有待进一步发展。不能因为美国金融创新出了问题，就全面否定金融创新的必要性，不能因为美国金融危机爆发而变得就因噎废食，裹足不前。从长远来看，金融工具创新是金融业持续发展的动力，对促进我国金融市场发展具有重要意义。

首先，金融工具创新能够丰富我国金融市场上金融商品的种类，完善我国由同业拆借市场、商业票据市场、大额存单市场等货币市场以及国债市场、公司债券市场、股票市场等资本市场构成的金融市场体系。

其次，金融工具创新可以满足市场参与者不同的金融需求，增加金融市场主体的选择余地，增加金融市场主体规避风险、投资盈利的机会和手段，进而吸引更多的金融市场投资者，扩大我国金融市场的规模，能够推动我国金融业对外开放。

四、促进我国金融工具创新健康发展的策略建议

金融业是现代经济运行的血液，是资源配置的核心，金融创新是金融发展的动力，可以规避实体经济在运行过程中产生的风险，本身值得鼓励和提倡。因此要通过充分的市场化机制鼓励金融创新，通过发展衍生金融产品的市场来对冲和减少金融市场风险；同时要注意从美国金融危机中吸取教训，审慎稳健的推进创新。

1.培育金融市场的发展，改善金融创新的生态环境，促进我国金融工具创新。金融工具创新需要一定的载体，因此，要培育金融市场的发展，完善金融工具创新的法律支持和税收支持，改善金融市场条件。要进一步加强金融机构的改革和发展，增强金融机构进行金融工具创新的内在动力，同时健全金融机构自我约束和风险防范机制。要通过深化金融改革逐步实现利率市场化，扩大金融工具(特别是衍生金融工具)的需求，为金融衍生品的发展提供基础和依托；要稳步推进汇率市场化改革，在条件成熟的情况下完全实现人民币的自由兑换，提高银行和企业对包括外币对外币，人民币对外币的远期、期权和互换交易等外生衍生品的需求；在适当的时候，修改有关法规，允许我国金融机构综合经营银行、证券、保险业务，降低银行风险，便于其保持稳定的经营业绩和持续经营，增加其竞争力；大力发展各类投资基金，保险公司，工商企业，银行和证券公司等国内机构投资者，稳步引进海外机构投资者。

2.建立市场主导型的金融工具创新机制。金融主管部门要适度放宽金融创新政策和具体业务制度方面的限制，扩大商业银行根据市场需求自主创新和根据市场自主定价的权力，对一些金融产品在相应管理规定未出台前，允许金融机构进行业务试点办理，然后逐步完善有关管理规定。要大力发展包括现货市场、股票市场、期货市场、期权市场以及多种结构性产品在内的金融产品和工具，适应不同状态下企业融资需求，满足投资者规避风险、套期保值的投资需求。

3.要注意把握金融创新和风险控制的平衡，注重风险控制。银行等金融机构要审慎推行和设计金融创新工具，加强审核衍生品的初级产品，掌握好基础资产的质量，以优质的资产来衍生新产品；要避免过度使用复杂的金融创新技术和过度依赖数学模型，控制好金融创新的规模，追求真实的风险收益结构；要不断提高风险控制和风险防范能力，做到金融创新和风险控制和风险防范能力相匹配。

4.要加强对金融创新风险的监管，不能让金融创新对经济与金融发展的贡献建立在高风险之上。在金融工具创新的同时要创新金融监管体系，要提高金融监管的技术性，确保金融监管及时跟上金融创新的步伐；要保持适度监管，既要通过金融创新促进经济发展，又要保证整个经济的稳定；要加强对交易合规性的监管，保持市场良好秩序；要加强信息披露和提高透明度；要建立和完善银行、证券、保险等专业金融监管机构和财政部、中央银行等宏观管理部门的金融监管协调机制和金融风险监测体系，对信用风险，市场风险，流动性风险，操作风险和法律风险实行综合监控，在发展金融混业经营的过程中，要注意风险在不同业务领域的传递，注重构建不同业务之间的风险“防火墙”。

参考文献

[1]费利穆・鲍意尔，费德利・鲍意尔：《金融衍生品--改变现代金融的利器》，中国金融出版社，2006年5月。

[2]陶广峰张宇润：《金融创新与制度创新》，中国政法大学出版社，2006年。

[3]叶永刚：衍生金融工具/21世纪高等学校金融学系列教材，中国金融出版社，2004年。

[4]中国人民银行营业管理部课题组：《我国金融市场体系的协调发展研究》，《2004中国人民银行金融研究重点课题获奖报告》226-245页，中国金融出版社，2005年。

[5]中国人民银行营业管理部课题组：《我国金融衍生品市场发展研究，《2005中国人民银行金融研究重点课题获奖报告》388-414页，中国金融出版社，2006年。

金融市场学相关论文 篇四

摘要：

本文通过金融工具创新发展历程和美国次贷危机根源剖析，阐述金融创新工具风险和功能。文章进一步说明我国金融工具创新在深度和广度上还远远不够，金融市场和金融工具创新还存在缺陷。在此基础上，文章提出促进我国金融工具创新发展策略建议。

关键字：

金融创新工具；金融风险；次贷危机

“次贷”危机已经逐步演变成席卷全球金融震荡，并向实体经济蔓延，导致全球经济增长缓慢。很多人将这场危机归因于美国金融工具创新，但单纯归咎于金融工具创新是有失偏颇。金融工具创新是金融市场发展必然要求，我国金融工具创新仍然不足，其发展不应因美国金融危机爆发而受到影响。我们需要在全面正确认识金融创新工具风险和功能基础上，制定正确发展策略。

一、金融工具创新发展

金融创新是政府、金融当局或金融机构为适应经济环境变化和市场竞争，更好地实现流动性、安全性和盈利性、防止或转移经营风险以及降低成本，通过变革现有金融制度、建立新金融组织、开拓新金融业务和创造新金融工具，对金融内部各种要素进行重新组合，创造一个新、高效资金营运方式或营运体系，从而获取现有金融体制、金融业务和金融工具所无法取得潜在利润。金融工具创新是微观层面金融创新，是金融创新主要表现。

金融工具创新是金融发展需要。从金融工具创新过程来看，金融市场发展历程就是金融工具创新发展历程。

上个世纪70年代以来，西方许多国家日益加剧通货膨胀和不断增大利率、汇率波动，加大资产价格波动幅度，进而加大金融头寸风险，金融机构产生价格风险转移创新需求，货币互换、利率互换等各种能够在各金融机构之间相互转移金融工具内在风险创新工具得到发展。

70年代后期高利率大大增加传统交易流动性机会成本，同时投资者出于对银行信誉担心或期望更多收益，投资选择由存款转向流动性较小资本市场工具，因此产生对流动性创新需求。贷款证券化等增加流动性创新，提高原有金融工具变现能力和可转换性，极大提高金融资产流动性。同时一些国家金融当局对银行增加资本要求，导致对股权融资强烈需求，于是产生附有股权认购书债券等股权创造型创新工具。

80年代以后，世界能源市场衰退和发展中国家债务危机影响到许多国际银行信用度，金融头寸信用恶化促使投资者产生信用风险转移创新需求，对信贷需求总量增长则增加信用创造创新需求，出现分散投资者独家承担贷款风险票据发行便利以及用短期信用来实现中期信用等信用创新型工具。

同时70年代以来计算机和通讯技术改善和金融竞争加剧也促进金融创新发展。计算机和通讯技术改善大大降低金融交易成本，有力地刺激金融工具创新。不同国家金融系统之间、各国金融系统中同类金融机构之间以及银行与非银行金融机构之间竞争加剧促使各金融机构通过金融工具创新绕开资本充足率、法定准备金率、存款利率等方面金融管制要求，开拓新盈利市场，改变从单一传统业务中获利局面。

二、从美国次贷危机看金融工具创新与金融风险

1999年美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除《格拉斯-斯蒂格尔法》对金融业经营模式大部分限制条款，结束银行、证券、保险分业经营格局，推行金融自由化，金融工具创新有极大发展，增强金融机构服务功能，提高金融机构和投资者规避风险、谋求盈利能力，推动相关金融市场产生和发展和金融市场国际化。但是次贷危机表明，金融创新工具是一把双刃剑，如果金融创新泛滥、监管缺失，不但不能减少市场风险，反而可能放大市场风险。

1997年底，JP摩根将资产负债表上100亿美元贷款打成资产包后分割出售给其它金融机构，收回贷款进行新投资，加快资产周转率，提高实际资本充足率，规避《巴塞尔协议》中关于资本充足率不得低于8%规定，并将这部分贷款风险转嫁给其它金融机构，“次贷”就是在这基础上发展而来，房利美和房贷美专门收购商业银行住房按揭贷款，并以贷款产生预期现金流为基础发行公司债券。为迅速提振由于互联网泡沫破灭和“9.11”打击而低迷经济，美联储从2001年1月到2003年6月，13次下调联邦基金利率，使之从6.5%降至1%，市场上资金供应变得异常便宜，华尔街自然不能放过这样机会，次贷及其衍生产品大受欢迎。贷款机构及华尔街将次级房屋按揭贷款支持证券用金融工程方法加以估算、组合、包装，以票据或证券产品形式在抵押二级市场上出卖、用高息吸引商业银行和其他金融机构投资者购买。低利率、“零首付”、“零文件”等优惠贷款条件和住房市场持续繁荣吸引中低收入者纷纷入市购房，超过900万低收入家庭拥有自己房屋，但次级抵押贷款中质量低下部分使得整体按揭支持证券变成非流动性。同时，华尔街在对“信用违约互换(CDS)，担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)”等金融衍生品追逐中，逐渐形成高达20-30倍甚至更高杠杆率，不但放大金融风险，也对风险估算提出更高要求。由于计量技术落后，各金融机构无法估量次贷衍生结构型产品风险敞口规模，导致风险不断累积。金融机构间巨额交易量将它们拴在一起，形成“一荣俱荣、一损俱损”格局。

随着美国经济反弹和通胀压力增大，美联储从2004年开始启动加息周期，在一年半时间内17次加息，由于次贷通常比标准抵押贷款利率高2%-4%，并采取可调整利率，利率上升使得借款人还贷负担加重。而随着房地产市场逐步降温，借款人已经很难将房屋卖出，或者卖价已经不足以偿还贷款度。这样，逾期还款和丧失抵押品赎回权比率上升，引发次贷市场严重震荡。资金链条在次贷环节断裂后，违约风险通过次贷衍生产品迅速放大，冲击整个贷款市场资金链，最终导致金融危机。

但是，我们也应该看到，住房按揭贷款衍生品中问题是引发金融危机导火索，金融危机发生原因还包括美国金融秩序与金融发展、金融创新失衡、金融监管缺位、宏观经济政策失当，流动性过剩以及全球经济失衡等。金融工具创新只是导致金融危机一个原因，把导致世界经济危机罪魁祸首归结为金融工具创新是片面。

三、我国金融工具创新不足与进一步发展必要性

随着市场经济高速发展，我国金融工具创新也在逐步进行，开发出商业票据、债券、股票、商品期货、保险、基金等金融工具，在短时间内就建立起由银行同业拆借市场（1984年）、股票市场（1991年）、银行间外汇市场（1994年）、银行间债券市场（1997年）、期货市场等组成比较齐全金融市场。美国金融危机并没有引起我国金融剧烈震荡，是因为我国金融当局非常注意金融风险，对金融创新一直持谨慎态度。但是这决不是说我们要远离金融创新，实际上我国金融创新在深度和广度上都远远不够。主要表现在：①金融产品比较单一，还停留在基础产品创新上，在金融衍生产品创新和组合产品创新方面刚刚起步；产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。居民和机构对投资工具需求还远远没有满足。②商业银行和资本市场结构失衡，企业融资结构失衡。西方市场经济发达国家企业主要通过资本市场融资，银行业务主要是流动资金贷款和消费贷款，中长期贷款较少；住房、汽车抵押贷款等中长期贷款，大部分以住房抵押证券，资产支持证券等资产证券化形式推向资本市场，基础设施建设主要采用债券形式融资。金融工具创新不足导致我国企业融资和基础设施建设融资因缺乏资本市场融资渠道，主要依靠银行贷款，导致风险向银行体系积聚。

我国金融产品和服务手段，越来越无法适应市场经济发展、居民和机构投资需求、金融国际竞争新要求，金融创新有待进一步发展。不能因为美国金融创新出问题，就全面否定金融创新必要性，不能因为美国金融危机爆发而变得就因噎废食，裹足不前。从长远来看，金融工具创新是金融业持续发展动力，对促进我国金融市场发展具有重要意义。

首先，金融工具创新能够丰富我国金融市场上金融商品种类，完善我国由同业拆借市场、商业票据市场、大额存单市场等货币市场以及国债市场、公司债券市场、股票市场等资本市场构成金融市场体系。

其次，金融工具创新可以满足市场参与者不同金融需求，增加金融市场主体选择余地，增加金融市场主体规避风险、投资盈利机会和手段，进而吸引更多金融市场投资者，扩大我国金融市场规模，能够推动我国金融业对外开放。

四、促进我国金融工具创新健康发展策略建议

金融业是现代经济运行血液，是资源配置核心，金融创新是金融发展动力，可以规避实体经济在运行过程中产生风险，本身值得鼓励和提倡。因此要通过充分市场化机制鼓励金融创新，通过发展衍生金融产品市场来对冲和减少金融市场风险；同时要注意从美国金融危机中吸取教训，审慎稳健推进创新。

1、培育金融市场发展，改善金融创新生态环境，促进我国金融工具创新。金融工具创新需要一定载体，因此，要培育金融市场发展，完善金融工具创新法律支持和税收支持，改善金融市场条件。要进一步加强金融机构改革和发展，增强金融机构进行金融工具创新内在动力，同时健全金融机构自我约束和风险防范机制。要通过深化金融改革逐步实现利率市场化，扩大金融工具（特别是衍生金融工具）需求，为金融衍生品发展提供基础和依托；要稳步推进汇率市场化改革，在条件成熟情况下完全实现人民币自由兑换，提高银行和企业对包括外币对外币，人民币对外币远期、期权和互换交易等外生衍生品需求；在适当时候，修改有关法规，允许我国金融机构综合经营银行、证券、保险业务，降低银行风险，便于其保持稳定经营业绩和持续经营，增加其竞争力；大力发展各类投资基金，保险公司，工商企业，银行和证券公司等国内机构投资者，稳步引进海外机构投资者。

2、建立市场主导型金融工具创新机制。金融主管部门要适度放宽金融创新政策和具体业务制度方面限制，扩大商业银行根据市场需求自主创新和根据市场自主定价权力，对一些金融产品在相应管理规定未出台前，允许金融机构进行业务试点办理，然后逐步完善有关管理规定。要大力发展包括现货市场、股票市场、期货市场、期权市场以及多种结构性产品在内金融产品和工具，适应不同状态下企业融资需求，满足投资者规避风险、套期保值投资需求。

3、要注意把握金融创新和风险控制平衡，注重风险控制。银行等金融机构要审慎推行和设计金融创新工具，加强审核衍生品初级产品，掌握好基础资产质量，以优质资产来衍生新产品；要避免过度使用复杂金融创新技术和过度依赖数学模型，控制好金融创新规模，追求真实风险收益结构；要不断提高风险控制和风险防范能力，做到金融创新和风险控制和风险防范能力相匹配。

4、要加强对金融创新风险监管，不能让金融创新对经济与金融发展贡献建立在高风险之上。在金融工具创新同时要创新金融监管体系，要提高金融监管技术性，确保金融监管及时跟上金融创新步伐；要保持适度监管，既要通过金融创新促进经济发展，又要保证整个经济稳定；要加强对交易合规性监管，保持市场良好秩序；要加强信息披露和提高透明度；要建立和完善银行、证券、保险等专业金融监管机构和财政部、中央银行等宏观管理部门金融监管协调机制和金融风险监测体系，对信用风险，市场风险，流动性风险，操作风险和法律风险实行综合监控，在发展金融混业经营过程中，要注意风险在不同业务领域传递，注重构建不同业务之间风险“防火墙”。

金融市场学相关论文 篇五

一、引言

金融市场是指资金进行融通和金融工具的交易场所，在经济市场活动中金融市场具有主要的作用。金融市场有利于提高社会资金的利用效率，开放金融市场具有从世界各国社会中的游资和闲置的资金吸收过来，在各部门和各地区根据资金的供求状况实现资金的重新分配的机制。另外，资金市场上，资金自由流动不断追逐利益，因此资金必然流动到收益到的部门。金融市场的资金融通有利于实现资金的规模效益，而且资金融通能及时满足商品生产和商品流通变化的需要，有效的促进全社会生产要素的合理配置。

金融市场的完善有利于企业成为自主经营、自负盈亏的商品生产者。资金时生产过程中重要的生产要素，如果不存在金融市场，企业就不可能具有对资金的筹集和运用的。权利，也就没有对生产要素的选择和运用的权利；同时，金融市场还可以加强企业的信用约束，增强企业的投资风险观念和事假价值观念，晚上企业的自我约束机制，促进企业自主经营和字符盈亏。金融市场的晚上有利于市场机制的发挥出正常的功能，完整的市场机制是以价值规律、供求规律等客观规律为基础，通过供求变动、价格变动、资金融通以及利率的升降等要素的作用的综合而形成的一种综合的客观调节的过程。培育和完善金融市场，资金可以顺利流动，信贷即指才能发挥调节作用，利率对企业进行经济活动才能自发的形成调节作用，金融市场的发展有利于市场机制发挥作用。

金融市场发展和完善有利于全国统一市场的形成和发育，金融市场是现代市场体系中最活跃、最有渗透力的因素。它是商品交易和生产要素交换的没接，是资金在部门间、地区间、经济单位件流动，因而也是打破封闭、分割、促进全国统一市场形成和发展的有力工具。

二、宏观经济学中金融市场的作用

金融市场将宏观经济的冲击和政府政策直接与人们的日常生活联系起来，简单说的，金融市场主要聚敛功能、配置功能主要包括资源的配置，财富的再分配和风险的再分配。调节功能包括直接和间接调整宏观经济和反映功能主要包括微观经济的运行，货币供应量的变动，企业的发展动态和世界经济的发展变化。

金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。利率的变化影响人们为购买房产或汽车而筹资的能力。股票市场的震荡，决定了许多人养老金的价值。金融市场的收益率通过对投资水平和消费水平，也反馈到商品市场上。正因为你如此金融市场与人们的生活联系紧密，宏观经济中金融市场的完善使经济的更好的发展，更好的服务人们，使得经济发展变得更加有效率。

转移支付是指各级政府之间为解决财政失衡而通过一定的形式和途径转移财政资金的而活动，是一种用于补偿公共物品而提供的补偿支出。政府间的财政转移实质上是一种存在与政府间的财政补助，它是以各级政府之间所存在的财政能力差异的基础，以实现各地公共服务水平的均等化为主旨，而实行的一种财政资金准仪或财政平衡制度。这种转移支付，实际上财政资金在各级政府间，特别是中央政府和地方政府间的一种再分配的形式。在上下级政府，同级政府之间普遍存在财政收入能力与其支出责任不对称的情况下，财政转移支付就成了确保各级地方政府都能正常履行其职能的一个必要条件。政府间的转移支付是矫正地方政府提供公共产品过程中的行为扭曲现象，弥补政府间税收分割缺陷，实现政府间的横向均衡和纵向均衡的重要手段。规范的转移支付制度应遵循公平原则、效率原则和法制化原则。

按转移支付的对象分类，可将其分为自上而下的纵向转移、横向转移、纵向转移和横向转移相结合的三种方式。按照是否带有附加条件及制定资金用途又可以将其分为一种对称性支付，而是一般性转移支付，即不要求地方政府拿出配套资金，也不规定资金的具体用途和大致投向，三是专向性转移支付，即规定所拨款项必须转款专用。

三、宏观经济中解释大萧条的原因

凯恩斯主要者认为造成大萧条的原因主要在于总需求的不足，20世纪30年代投资支出的枯竭以及总消费需求的萎缩造成经济总需求的不足，而政府平衡财政预算的企图对总需求更是雪上加霜。他们认为财政政策不当，强调财政政策的作用。货币主义者认为主要是因为货币供应量的下降是造成经济社会中大萧条的原因，在20世纪30年代美联储没能防止大规模的银行破产，而公众对银行系统失去信息，这两个因素导致准备金-存款比率和通货-存款比率剧增，货币乘数减少，从而引起货币存量的剧减，最终的结果便是经济的大规模消退，他们认为货币政策不当，从而强调货币政策的作用。

凯恩斯主要的总需求理论和货币主要的货币供给量理论都承认造成大萧条因素主要总需求的原因而不是总供给的不足。凯恩斯主义者强调投资下降使总需求不足，应该加强财政政策；货币主义者则认为货币紧缩使得总需求下降，美联储应该增加货币供给。两种解释都符合现实社会中造成经济出现大萧条的原因。如果国家采取强有力的财政政策和货币政策会使得经济社会中大萧条造成的后果降低。

宏观经济学对解释大萧条的成因非常感兴趣，是因为大萧条是历史上非诚重要的经济事件，目前为止没有一种理论能够很好的解释大萧条出现的原因。一些经济学家争论说大萧条说明经济本身存在不稳定性，需要很长的调整事件才能恢复到充分就业水平，这给政府干预留下了空间。另一些经济学家争论说大萧条证明了政府政策往往是错误的，政府不应该干预经济，应该采用市场手段使经济固到充分就业的水平。总之，正因为大萧条破的原因是复杂的，不同经济学家可以从不同角度给予某一方面的解释，使得大萧条的成因成为宏观经济学争论的焦点。

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